【材料】国瓷材料:氧化锆、陶瓷墨水放量,业绩维持高增长

    国瓷材料:氧化锆、陶瓷墨水放量,业绩维持高增长

1.氧化锆、陶瓷墨水放量,业绩维持高增长。

公司一季度业绩维持高增长主要原因是纳米氧化锆和陶瓷墨水的放量,营收同比分别增长173.88%和48.35%;一季度公司综合毛利率38%,同比提升0.79%,环比提升9.05%,主要原因是盈利能力更好的氧化锆的业务占比不断提升。

2.期待氧化锆和氧化铝的持续放量。

一季度,预计氧化锆销量90-100吨,目前氧化锆年化产能600吨,未来每半年均有约700吨的新增产能投放;氧化铝年化产能1000吨,同样维持稳定扩能节奏。两个产品均处于供不应求的满产状态,而氧化锆(3500吨)和氧化铝(5000吨)的全部规划产能投放将于17年底完成。

3.成长中的新材料平台公司:可复制的成功,树木森林皆可见。

现有氧化铝、氧化锆等项目的现有应用和规划产能的投产和放量,可维持公司未来3年超50%的复合增长,而依托卓越的核心技术+成果转化+市场拓展能力,持续开发新的业务品类和板块,实现模式复制,公司长期持续高增长可期。

4.陶瓷墨水实现放量,仍有望维持高增长。

陶瓷墨水2015年上半年实现放量,全年销量预计3600吨,目前月出货量500吨,得益于渗花墨水等新品类的开发和新产能投放,2016年仍有望维持20%-30%增长。

5.盈利预测与投资评级。

以2.99亿股本,我们预计公司2016-2018年eps分别为0.51、0.84、1.18,对应pe61x、37x、26x。公司是国内罕有、盈利能力极佳的新材料平台型公司。未来锂电隔膜涂覆、催化剂载体、陶瓷义齿和applewatch背板等新兴领域均有较明确高增长,看好公司未来发展。给予强烈推荐评级。

风险提示:

高纯超细氧化铝、纳米复合氧化锆项目建设进度不达预期,mlcc粉、陶瓷墨水行业景气下行

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